12月初上市的京東健康（HK:06618）股票表現(xiàn)強(qiáng)勁，并被納入恒生、明晟、富時(shí)羅素等多家全球級(jí)指數(shù)系列，受到資本市場(chǎng)的普遍看好，公司市值突破6000億港元。

在這背后，是中國(guó)廣闊的醫(yī)療市場(chǎng)前景正成為電商寡頭們的藍(lán)海。今年11月，另一家巨頭美團(tuán)也申請(qǐng)“美團(tuán)專業(yè)藥房”的商標(biāo)。至此，阿里、京東和美團(tuán)這三家互聯(lián)網(wǎng)巨頭都已布局“自家”的醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)。過(guò)去給傳統(tǒng)藥房當(dāng)“跑腿”的電商們，開(kāi)始爭(zhēng)奪圍獵5000億的醫(yī)藥零售市場(chǎng)。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭的涉獵，是否會(huì)顛覆藥房這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)？

傳統(tǒng)醫(yī)藥領(lǐng)域，以老百姓（SH:603883）、益豐藥房（SH:603939）、大參林（SH:603233）、一心堂（SZ:002727）為代表的傳統(tǒng)連鎖藥店四巨頭，在過(guò)去的幾年中營(yíng)收和盈利均保持高速增長(zhǎng)。

對(duì)此，老百姓大藥房連鎖股份有限公司董秘馮詩(shī)倪告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，因?yàn)樗幤返膶傩浴⒎菢?biāo)類需要、及時(shí)性、慢病管理等特性，藥店更為貼近患者尤其是老年患者的需求，未來(lái)藥店會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最好的連接點(diǎn)，兩者關(guān)系是共榮而并非顛覆。

布衣大藥房連鎖有限公司董事長(zhǎng)鄭元銅向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，經(jīng)過(guò)多年布局，線下藥店在便利性、客戶粘性等方面有其自身優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在政府加強(qiáng)反壟斷監(jiān)管，如果在公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，手握眾多門(mén)店的連鎖藥房未必會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)巨頭顛覆。

電商賣(mài)藥，資本看好

12月8日，京東健康于香港上市，首日股價(jià)大漲55%，市值突破3400億港元。同日及次日，恒生公司、富時(shí)羅素（FTES Russel）和明晟（MSCI）相繼宣布，將京東健康納入旗下多個(gè)指數(shù)中，最后一批指數(shù)將于12月22日開(kāi)盤(pán)后生效。

摩根大通預(yù)計(jì)，京東健康獲得約40億港元被動(dòng)資金的買(mǎi)入。截至12月23日，京東健康市值達(dá)到6100億港元。

招股書(shū)顯示，京東主營(yíng)業(yè)務(wù)分為零售藥房業(yè)務(wù)與在線醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)。2017年至2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為56億元、82億元和108億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為2.09億元、2.48億元、3.44億元。

能取得如此佳績(jī)，京東健康自營(yíng)的線上藥房作用功不可沒(méi)。2020年上半年公司營(yíng)收88億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)為3.71億元。其中零售藥房業(yè)務(wù)的營(yíng)收為 76.9 億元人民幣，占總營(yíng)收 87.6%。

京東的老對(duì)手阿里也在今年迎來(lái)了新突破：阿里健康（HK:00241）2020年上半年?duì)I收71.62億元，同比增長(zhǎng)74%，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為4.36億元，成立以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

阿里健康的業(yè)務(wù)板塊分別為醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)、醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)、醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)以及追溯業(yè)務(wù)。其營(yíng)收主要來(lái)自醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)，2020上半年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.36億元，占總應(yīng)收的84%。

“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)普遍存在靠賣(mài)藥支撐營(yíng)收。”醫(yī)療健康行業(yè)分析師陳喬姍表示。

從三大巨頭來(lái)看，早在2016年，京東和阿里便先后推出自營(yíng)售藥平臺(tái)“京東大藥房”和“阿里健康大藥房”。2020年11月，另一家電商新銳美團(tuán)的主體公司——北京三快科技有限公司注冊(cè)了“美團(tuán)專業(yè)藥房”商標(biāo)，被外界認(rèn)為是進(jìn)軍醫(yī)藥零售的信號(hào)。

與京東、阿里一樣，過(guò)去幾年美團(tuán)也是以平臺(tái)的角色布局醫(yī)藥領(lǐng)域，通過(guò)向第三方商家收取傭金和平臺(tái)使用費(fèi)盈利。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至今年三季度末，美團(tuán)已經(jīng)接入近10萬(wàn)家第三方藥房。

巨大的市場(chǎng)空間和從第三方商家積累的數(shù)據(jù)，讓電商巨頭們不再甘于“跑腿”，而是自己下場(chǎng)賣(mài)藥。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年1-11月，全國(guó)藥品類零售額為4797億元，同比增長(zhǎng)7.3%。

和傳統(tǒng)線下藥房相比，電商巨頭自建物流體系與供應(yīng)鏈體系在運(yùn)輸藥品上有著巨大的優(yōu)勢(shì)。

京東健康在招股書(shū)中表示，公司僅用3年便建成11個(gè)藥品倉(cāng)庫(kù)和超過(guò)230個(gè)其他倉(cāng)庫(kù)，覆蓋超過(guò)200個(gè)城市，成為全國(guó)規(guī)模最大的醫(yī)藥零售渠道，處方藥最快可30分鐘送達(dá)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)的藥品配送時(shí)間則在23分鐘左右。

除了線下物流網(wǎng)絡(luò)，電商巨頭還占據(jù)著線上流量入口和用戶粘性。據(jù)美團(tuán)三季度財(cái)報(bào)顯示，其全平臺(tái)交易用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到4.76億；京東健康則在2020年收獲了7250萬(wàn)個(gè)年活躍用戶，同比增長(zhǎng)29%。

盡管京東健康和阿里健康高層均表示公司的發(fā)展方向是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療為核心的大健康，但至少?gòu)哪壳皹I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，藥品零售仍是核心業(yè)務(wù)。這對(duì)傳統(tǒng)零售藥房尤其是連鎖品牌形成沖擊。

連鎖藥房加強(qiáng)“護(hù)城河”

目前A股有益豐藥房（SH:603939）、大參林（SH:603233）、老百姓（SH:603883）、一心堂（SZ:002727）和健之佳（SH:605266）五家連鎖藥房企業(yè)。除了12月剛上市的健之佳外，另外四家企業(yè)的線下門(mén)店數(shù)量均已超過(guò)5000家，年?duì)I收在百億左右，與京東健康、阿里健康規(guī)模相當(dāng)。

在過(guò)去幾年中，連鎖藥房營(yíng)收和盈利保持高速增長(zhǎng)。

《華夏時(shí)報(bào)》記者查閱了上述四家企業(yè)2015年至2019年年報(bào)：益豐藥房年?duì)I收和盈利的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為29.51%和25.32%；老百姓年?duì)I收和盈利的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為20.85%和16.13%；大參林年?duì)I收和盈利的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為16.38%和12.22%；一心堂年?duì)I收和盈利的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為14.43%和11.79%。

連鎖藥房的線下門(mén)店擴(kuò)展迅速。以老百姓大藥房為例，公司從2018年起進(jìn)行了27次收并購(gòu)，新增近2304家門(mén)店；益豐藥房則在2018年和2019年新增了2693家門(mén)店。

業(yè)內(nèi)專家指出，規(guī)模效應(yīng)是連鎖零售業(yè)的核心模式。2019年財(cái)報(bào)顯示，上述四大連鎖藥房毛利率在30%至40%之間，凈利潤(rùn)率在5%-10%之間。但在規(guī)模效應(yīng)下，電商的優(yōu)勢(shì)顯然更大。以京東健康為例，公司2020上半年自營(yíng)商品毛利率僅為15%，仍能實(shí)現(xiàn)盈利。一旦兩者展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致行業(yè)毛利下降，連鎖藥房的盈利能力將遭到?jīng)_擊，門(mén)店擴(kuò)張和營(yíng)收增長(zhǎng)都將受到影響。

為了應(yīng)對(duì)電商的潛在沖擊，連鎖藥房紛紛在O2O和線上診療布局，以求在及時(shí)性和專屬性上打造自身的護(hù)城河。

四家連鎖藥房企業(yè)目前均入駐京東、美團(tuán)和餓了么等主流電商平臺(tái)，并開(kāi)設(shè)微信小程序進(jìn)行線上售藥。《華夏時(shí)報(bào)》記者體驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，通過(guò)上述四家藥房的微信小程序購(gòu)買(mǎi)常見(jiàn)藥，2公里范圍內(nèi)可在30分鐘內(nèi)完成配送。而在京東大藥房購(gòu)藥，則需次日送達(dá)。

馮詩(shī)倪向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，根據(jù)老百姓大藥房門(mén)店的數(shù)據(jù)，85%的顧客需要及時(shí)用藥，只有15%的顧客是慢病類患者，可以忍受2天左右的配送周期。所以，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)藥，大部分患者能接受的就是半小時(shí)送貨到家。想要達(dá)到這個(gè)配送效率，就意味2-3公里范圍內(nèi)需要有門(mén)店或倉(cāng)庫(kù)，但這么重資產(chǎn)、精細(xì)化管理的線下布局不是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所擅長(zhǎng)的。反而實(shí)體藥店是半小時(shí)配送上門(mén)O2O最好的承接方。

以線下實(shí)體藥店的快捷性為基礎(chǔ)，連鎖藥店還在加速發(fā)展自己的診療能力。從2019年開(kāi)始，大參林和益豐大藥房先后在海南省設(shè)立了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院公司，嘗試開(kāi)展線上診療服務(wù)；老百姓大藥房則與湖南省人民醫(yī)院合作，承接醫(yī)院線上診療后的“接方送藥”工作。就在今年11月16日，一心堂與京東健康簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在藥房門(mén)店數(shù)字化升級(jí)、京東健康&一心堂聯(lián)盟大藥房、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院及醫(yī)生資源、專科互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、O2O、中藥產(chǎn)業(yè)鏈等方面進(jìn)行深入合作，共同打造“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥零售”新樣板。

鄭元銅向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，經(jīng)過(guò)多年布局，線下藥店在便利性、客戶粘性等方面有其自身優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在政府加強(qiáng)反壟斷監(jiān)管，如果在公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，手握眾多門(mén)店的連鎖藥房未必會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)巨頭顛覆。